加拿大大星彩票选号器金牌厨柜2019年一季报点评
栏目:公司新闻 发布时间:2019-04-29 15:54

  公司于2019年4月25日发布2019年一季度报告。2019年一季度实现营业收入2.78亿,同比增长6.18%;实现归母净利润0.19亿元,同比增长2.68%,扣非后归母净利润108.75万,同比下降90.73%。实现基本每股收益0.29元

  收入业绩增速放缓,未来有望改善。公司一季度营收增速+6.18%,较2018年单Q4增速(+20.43%)下降明显,我们认为主要与一季度行业销售淡季有关。归母净利润增速+2.68%,较2018年单Q4增速(+19.53%)也出现明显下降,我们认为主要因业务收入结构变动所致。▓长期来看,我们认为随着公司厨柜、衣柜、木门业务在研发、营销、▓物流及管理方面的协同进一步深化,以及房地产市场回暖,公司未来收入业绩有望改善

  收入结构变化致盈利能力承压下降。2019年一季度公司毛利率水平34.64%,同比4.94pct,我们认为主要因毛利率相对低的衣柜业务和大宗业务占比提升所致,2018年公司厨柜、衣柜毛利率分别为39.89%和18.89%。期间费用率方面,2019年一季度公司销售费用率20.39%,同比-1.96pct;管理及研发费用率13.10%,同比+1.89pct;财务费用率-0.19%,同比+0.17pct。综合影响下,公司一季度净利率水平同比-0.27pct至6.83%。我们认为短期内受结构调整影响,公司盈利水平有一定承压,但长期有望逐步回升

  橱衣木门渠道同步拓展,竞争力提升。▓公司同步推进橱柜、衣柜、木门渠道建设,截至2018年12月31日,公司专卖店总数达到1759家,其中金牌厨柜专卖店较年初增加283家至1413家(含在建),桔家衣柜专卖店较年初增加217家至337家(含在建),新开桔家木门专卖店9家(含在建)。国内大宗业务方面,公司持续拓展业务来源,2018年大宗业务收入2.03亿,同比+63.68%;公司积极拓展海外渠道,其中2018年海外收入0.5亿元,同比+13.86%,竞争实力持续提升

  看好“金牌”+“桔家”双品牌运营,直营+经销+工程+海外多渠道布局。公司作为定制橱柜领域龙头企业之一,在行业内拥有很强的品牌影响力;积极扩展衣柜新业务,桔家衣柜开拓期持续推进,品类扩张有望抵御房产压力。渠道端,一方面,厨柜和衣柜渠道持续向三四线城市下沉,门店加密;另一方面,积极布局工程和海外渠道。▓产能端,增加厨衣柜产能及其他配套产品生产建设,优化公司资源配置,突破产能瓶颈。此外,公司打造智慧门店,对终端门店进行数字化升级改造,提升门店精细化运营能力;切入智能家居,推动产品迭代升级。考虑到公司所处行业竞争激烈与公司各业务协同进度,我们调整公司盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别为2.53、2.92、3.37亿(原预测2.52、2.96、▓3.44亿元),对应当前市值PE分别为18、▓▓16、14倍,基于公司较强的市场开拓能力,给予公司2019年24倍PE,对应90元/股目标价,维持“推荐”评级



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